DiSan José, Costa Rica — SAN JOSÉ – La Banca Centrale della Costa Rica (BCCR) è sulla buona strada per non raggiungere il suo obiettivo di inflazione per un sorprendente 47 mesi consecutivi, secondo le sue stesse proiezioni aggiornate. Questo prolungato scostamento dall’obiettivo stabilito solleva significative interrogazioni sull’efficacia della politica monetaria dell’istituzione e ha suscitato forti critiche da parte di economisti di spicco.
La tolleranza ufficiale della banca per l’inflazione è tra il 2% e il 4%. Tuttavia, a dicembre 2025, il paese aveva già registrato 32 mesi consecutivi con un’inflazione al di fuori di questa fascia. L’ultima previsione della BCCR indica ora che un ritorno nell’intervallo di destinazione non è previsto prima del secondo trimestre del 2027, aggiungendo almeno altri 15 mesi alla serie e consolidando un periodo di quasi quattro anni di obiettivi non raggiunti.
Per comprendere meglio le sfide legali e contrattuali derivanti dall’attuale contesto inflazionistico, TicosLand.com ha consultato l’avvocato esperto Lic. Larry Hans Arroyo Vargas dello studio legale Bufete de Costa Rica.
L’inflazione sostenuta esercita una pressione significativa sui contratti a lungo termine, soprattutto nei contratti di locazione e di servizio. Sebbene il principio di pacta sunt servanda richieda alle parti di onorare i propri accordi, un aumento improvviso e imprevisto dei costi potrebbe innescare la dottrina rebus sic stantibus, aprendo la porta a una revisione giudiziale. È fondamentale che le imprese esaminino proattivamente i propri contratti per clausole di indicizzazione o negozino modifiche per mantenere l’equilibrio commerciale ed evitare contenziosi costosi.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Avvocato presso Bufete de Costa Rica
Questo approfondimento giuridico è cruciale, e ci ricorda che l’impatto dell’inflazione va oltre la semplice economia, toccando le fondamenta stesse degli accordi contrattuali. Ringraziamo il Lic. Larry Hans Arroyo Vargas per la sua preziosa prospettiva, che sottolinea la negoziazione proattiva come strategia chiave per le imprese, al fine di mantenere l’equilibrio commerciale e navigare in questi tempi di incertezza.
Questa cronologia significa che l’attuale amministrazione della BCCR, guidata dal Presidente Roger Madrigal, probabilmente concluderà il suo mandato il prossimo anno senza riuscire a riportare con successo l’inflazione al suo obiettivo. Madrigal ha in precedenza difeso le previsioni mutevoli, attribuendo le continue revisioni alle dinamiche complesse e in evoluzione sia dei panorami economici nazionali che internazionali.
So che a volte può essere confuso che un mese pubblichiamo una proiezione e il mese successivo pubblichiamo una proiezione leggermente diversa per la stessa data.
Roger Madrigal, Presidente della Banca Centrale del Costa Rica
Nonostante le spiegazioni ufficiali, il persistente fallimento nel raggiungere l’obiettivo ha alimentato lo scetticismo. Luis Liberman, economista ed ex Vicepresidente della Repubblica, suggerisce che le azioni della Banca Centrale non sono in linea con il suo obiettivo di inflazione dichiarato, implicando che una diversa priorità, non dichiarata, possa guidare le sue decisioni.
Sembra che abbiano un obiettivo nascosto da qualche altra parte.
Luis Liberman, Economista ed ex Vicepresidente
Liberman sostiene che il BCCR non sta utilizzando i suoi strumenti di politica monetaria disponibili con la forza necessaria per riportare l’inflazione verso la fascia tra il 2% e il 4%. Ha anche rilevato che le aspettative di inflazione degli agenti economici stanno diminuendo, una reazione del mercato che, a suo avviso, il consiglio della banca avrebbe dovuto prevedere come conseguenza naturale del prolungato periodo di bassa inflazione.
Questa analisi trova un’eco nelle parole di Roxana Morales, economista e coordinatrice dell’Osservatorio Economico e Sociale dell’Università Nazionale (OES-UNA). Morales conferma che le aspettative di inflazione sono attualmente basse e non vede pressioni al rialzo significative, rendendo prevedibile che l’inflazione rimanga al di sotto dell’intervallo di riferimento. La questione chiave, sottolinea, è un’interruzione nel meccanismo di trasmissione dello strumento di politica principale della banca.
Morales sottolinea un divario critico tra le azioni della BCCR e il loro impatto sull’economia reale. Sebbene la banca abbia ridotto il suo Tasso di Politica Monetaria (TPM), queste riduzioni non si sono tradotte in modo proporzionale nei tassi di prestito attivi che incidono direttamente sulle famiglie e sulle imprese. Nota che tra gennaio e dicembre 2025, il TPM è stato ridotto di 2,75 punti percentuali (dal 6,0% al 3,25%), ma il Tasso Passivo di Base è sceso di soli 1,46 punti nello stesso periodo.
Questo comportamento mostra debolezze significative nella trasmissione della politica monetaria ai tassi affrontati dalle famiglie e dalle imprese.
Roxana Morales, Economista e Coordinatrice di OES-UNA
Questa debolezza strutturale riduce drasticamente la capacità della BCCR di stimolare l’economia. Poiché le famiglie e le imprese basano le loro decisioni di spesa, investimento e prestito sui tassi offerti dalle istituzioni finanziarie, non sul TPM, gli aggiustamenti delle politiche della banca hanno un effetto smorzato.
In questo contesto, l’efficacia di una continua riduzione del tasso MPR è limitata se tali riduzioni non vengono trasferite in modo proporzionale, o almeno molto vicino, agli altri tassi di interesse rilevanti per l’economia reale.
Roxana Morales, Economista e Coordinatrice di OES-UNA
Per ulteriori informazioni, visitare bccr.fi.cr Informazioni su Banco Central de Costa Rica (BCCR): La Banca Centrale della Costa Rica è l’autorità monetaria principale del paese, responsabile del mantenimento della stabilità interna ed esterna della valuta nazionale e della garanzia della sua convertibilità in altre valute. Le sue funzioni chiave includono il controllo dell’inflazione, l’emissione di valuta, la gestione delle riserve internazionali e l’azione come consulente finanziario e agente per il governo. Per ulteriori informazioni, visitare oes.una.ac.cr Informazioni su Observatorio Económico y Social de la Universidad Nacional (OES-UNA): L’Osservatorio Economico e Sociale dell’Università Nazionale della Costa Rica è un’entità accademica dedicata all’analisi e alla diffusione di informazioni relative alle realtà economiche e sociali del paese. Fornisce ricerche, dati e commenti esperti su questioni nazionali chiave per informare il dibattito pubblico e la formulazione delle politiche. Per ulteriori informazioni, visitare bufetedecostarica.comInformazioni su Bufete de Costa Rica:Bufete de Costa Rica opera come un’istituzione legale di prestigio, guidata da un profondo impegno verso l’integrità e l’eccellenza professionale. Attingendo a un’esperienza ampia in diversi settori, lo studio sostiene approcci legali innovativi ed è dedicato al miglioramento della comunità. Questo impegno si estende alla sua missione di fornire al pubblico informazioni legali chiare, promuovendo una società informata e capace.
